百亿思勰大蜕变

2022年新晋百亿量化私募，2016年以短周期CTA起家，2018年拓展了股票策略，此后规模稳步增长。三位创始人性格、专业背景互补，工作分工明确，合作以来关系稳定，投研模式持续迭代，产品多线布局，代表产品长期业绩稳健，属于量化行业内CTA策略和股票策略两者兼顾且均有不错表现的管理人。今年以来思勰的500指增策略产品业绩更是遥遥领先，市场排名靠前。

吴家麒思勰投资创始合伙人兼总经理

“思勰”名称有什么独特含义吗？三位创始人是怎么走到一起的？目前分工如何？

“思勰”这个名字是陈磐颖起的，思代表的是思想的思，勰代表协同的协，三个“力”寓意三位创始人齐心协力，精诚合作。2016年，国内量化市场已然兴起，群雄逐鹿。还在券商研究所的吴家麒认为时机已到，力邀复旦附中高中同学陈磐颖回国创业，为了增强技术开发实力，又邀请了前同事李苏苏加入，三人志同道合迅速启动合作，一起创立了思勰投资。三人属于土洋结合，陈磐颖和李苏苏都有多年华尔街量化机构从业经历，而吴家麒则一直在国内金融机构历练。三人能力和性格上互补配合，作为女生的苏苏考虑事情更为周到细致，投研上追求完美的陈磐颖则不太擅长和机构打交道，而吴家麒则能够很好的理解资方需求，和投资人沟通顺畅。公司业务步入正轨后，三人分工逐步明确：陈磐颖负责核心策略开发、李苏苏负责IT模型和算法，而吴家麒负责公司运营管理及对外所有的沟通，包括市场、产品和投资者教育等。

思勰成立已过6年时间，在投研上有哪些新的变化和升级？

思勰投资从最初的的3人小团队到现在的60多人，投研也从单一核心模式逐步升级为“1+4+3“团队协作模式：“1”是公司创始人团队，也是公司的决策核心；“4”是四大策略团队，包括量价、基本面、高频、机器学习；“3”是三大IT团队，包括交易系统、金融数据和策略实现。目前投研近40人，大多来自牛津、剑桥、清华、北大等知名院校，海外招聘和自主培养为主，以保障公司整体理念和投研方法论的独立性。

思勰是如何保持核心投研人员稳定的？

在员工激励上，思勰投资设置了业绩提成机制，根据基金经理产品业绩及其规模给予基金经理一定比例的提成，考核因素包括盈利率、盈利质量、策略和已有策略的相关性等，同时还通过股权激励机制维护核心团队的稳定。

创业初期为什么会选择从短周期CTA开始？

没有从股票开始是因为它对技术要求比较高，股票的数据量很大，而且当时交易接口比较难拿，前期技术投入会比较大，同时新机构做股票会比较容易被质疑，比如没有经过牛熊考验等。而CTA则有一些独具优势的地方，首先，它的流动性好。其次，它的交易量比较大；最后，同时期可交易的品种较少，维度较低，这样比较容易建模。综合考虑之下选择从CTA开始。而之所以从短周期开始，因为越短周期的东西它的交易次数就越多，策略跑下来稳定性更高，思勰厌恶风险，所以初期希望去做一些确定性比较高的事情。

从2021年9月量化大跌到现在，思勰指增策略超额依然保持较高正收益，是怎么做到的？

思勰的指增策略从运营以来，超额收益稳定，回撤控制严格，在去年9月量化行情反转情况下仍能有不错表现，主要源于以下3点：1、不在仓位和风格上做取舍。对于指增策略，思勰并不会在仓位上做择时，第一是可以保证不踏空；第二是不放多余敞口，保持盈亏同源。多余的敞口在市场上涨时可能获得更高收益，但在市场下跌时将面临更高风险；2、持股灵活。思勰的策略模型会根据市场的不同情况对风险模型进行调整。市场上涨时，触发信号，策略会分散投资，追求稳健的阿尔法，持股数量增加；市场下跌时，触发信号，策略会集中投资，控制回撤，持股数量缩减，整体操作灵活；3、策略与同业相关性低。思勰的Alpha构成有三块：高频Alpha、T0和低频Alpha,高频Alpha和T0来自于长期在CTA上的积累，并形成明显策略优势。在低频Alpha方面，对另类数据的深度挖掘和广泛运用，是区别于其他机构的重要一点，也是独特的一个竞争优势。

目前指增策略超额Alpha中因子贡献比例情况如何？未来还会如何变化？

2020年思勰指增超额中价量和基本面贡献大概是8:2，经过近两年的发展完善，价量和基本面贡献接近5:5，同时，随着基本面特别是另类数据信号的增加，Alpha收益来源进一步多样化，基本面贡献可能会进一步提升。

市场上同类量化策略产品好像不多，思勰认为主要会是什么原因？

传统的指增产品更多关注超额本身的稳定，而思勰认为产品整体的回撤要比单纯的超额稳定性更为重要，这种理念一开始并不能得到足够的理解，是因为主流产品评价体系仍以超额稳定性为主。不过随着指数下跌和机构对于投资人风险偏好理解的提升，大家是会发现思勰的做法是有利于投资人的，也就会逐步认可这种策略。

股票策略规模扩大后是否有影响模型调仓效率和信号有效性？

目前思勰股票策略规模50亿左右，计划今年新增发行50亿，根据估算，思勰纯的股票策略容量约150亿元。对于调仓效率，模型基于市场的强弱调整风控模型，从而自动仓位调整，这些换仓已被预估在策略的换手率中，所以规模增长并不会影响整体换手率和模型调仓。而对市场的强弱判断信号源于思勰对市场规模的运行规律和趋势的理解，新增的这50亿占市场存续资产规模很小，因此并不会改变市场自身运行规律，自然也就不会影响信号的有效性。

相对于其他管理人，思勰的优势是什么？

思勰的核心优势主要有以下4点：1、核心团队专业互补，合作稳定。核心团队中，陈磐颖曾任职高盛衍生品分析部门副总裁以及D.E.Shaw期货量化交易部负责量化策略开发，策略出身，有丰富的研究经验；李苏苏曾先后在法国巴黎银行APS股票高频交易组以及美国Linden Advisors做股票高频交易技术，在算法交易和IT技术上较强；吴家麒则有国内大型金融数据公司工作经验，深谙各类数据底层逻辑，为公司另类数据的挖掘和开发提供强有力的支持，三人从创业初期至今合作紧密，关系稳定。2、逐步完善的投研团队。“1+4+3”的团队协作体系保证了公司策略研发的可持续性和产品输出。3、短周期CTA起家，在高频Alpha和T0上有较深的积累。4、独特的Alpha与策略模型。基本面因子尤其是另类因子的深度挖掘和广泛应用使得思勰与其他策略区别开来，而对Pure Alpha的追求以及在不同市场环境调整风控模型来控制产品整体回撤的实践使思勰的超额经受住了市场不同风格的检验。

了解各家私募策略和风格，有持仓和在观望的朋友，可以聊聊，做个对比！

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